加密货币第一股出炉，四大维度解读投资者值不值得买？

北京时间 4 月 15 日凌晨，Coinbase（加密数字货币交易所）正式登录纳斯达克。开盘价为 381 美元，盘中股价一度飙升至 429 美元，最终收盘 328.28 美元，总市值约 646 亿美元。

Coinbase 上市对数字货币行业有巨大的影响和意义，本文重点从以下四方面对 Coinbase 进行剖析。

一、Coinbase 为什么上市不用 IPO，而用 DPO？

二、Coinbase 的特色在哪里？其他交易所能否复制？

三、Coinbase 对行业的影响几何？

四、Coinbase 的估值高不高？

Coinbase 采取 DPO 直接上市而不用 IPO，主要有三个原因。

第一，最直接的原因就是 Coinbase 不缺钱。作为数字货币交易所，其主要收入是交易手续费。这一年来比特币从 3800 美金涨到了 64000，Coinbase 在交易手续费上赚得盆满钵满， 所以 Coinbase 不缺钱也不需要融资。Coinbase 上市的目的更在于彰显其合规性，表明传统金融能够接纳加密数字货币。 因此 Coinbase 不需要 IPO，直接 DPO。

第二，Coinbase 需要把团队的股份拿来变现激励员工。Coinbase 为了合规，没有像其他数字货币交易所一样，发行自己的交易所代币，这种为了合规的做法独树一帜，只能用股权上市变现来激励员工的斗志 。

第三，数字货币交易所向投资人路演，需要向外行人解释很多业内独特做法，做更多的合规程序。Coinbase 不想浪费时间去路演融资，而是选择直接上市，快速把股份变成可流动的股票，直接让自己的团队变现。

总之，Coinbase 作为在纳斯达克上市，唯一符合 SEC（美国证券交易委员会）监管的数字货币交易所，它能吸取大量的机构资金。

Coinbase 的特色有哪些？

Coinbase 最大的特点就是合规。

Coinbase 以美国为基地，团队成员三分之一都是合规官。他们除了技术，花钱最多的地方就在合规上，正因为此，Coinbase 交易手续费很高。反观其它数字货币交易所，交易手续费很低、合规性也相对差。其它数字货币交易所怕被美国监管盯上，只能把公司注册在海外，做一些游走在美国法律边缘的业务。大家同样做交易所业务，但是在美国监管机构里，差别非常大。

Coinbase 没有像其他的交易所一样，发行自己的交易所代币。大家都知道发币就可以暴利！可是只要发币就会触犯 SEC 的监管条例，上市就无法实现。Coinbase 的创始人 Brian Armstrong 的愿景就是一定要做一家合规的交易所。

Coinbase 交易所上线的交易币非常少，且都是精挑细选出符合美国证监会的规定的，并且不做交易衍生品。这得益于他们前法务官 Brian Brooks 的战略前瞻性。值得一提的是，他们以前的首席法务官，离职后去美国一个非常重要的货币监管监理局（OCC）的当负责人，说明 Coinbase 在监管关系方面处理得非常好。Coinbase 在上市之前解决了几个官司纠纷。美国商品期货交易员委员会，也就是主管比特币交易的委员会，指控 Coinbase 存在一些误导交易的虚假信息，于是 Coinbase 在上个月支付了 650 万美金和解。还有和美国税务局之间的数据共享等。 这同样说明 Coinbase 在监管方面做得非常到位。

Coinbase 发行了一个 USDC 稳定币，发行之初就努力在很多平台去推广使用，使用范围不小。 相比之下，其它的交易所发行稳定币只为了在自己平台用。于是差距越来越大，现在连美国的监管也觉得这个稳定币相对 USDT 可靠。

以上就是 Coinbase 的壁垒。预测未来美国如果在数字货币或加密数字货币以及央行数字货币上有所突破的话，他们会找 Coinbase 作为第一个合作方。Coinbase 走这种合规路线也是一开始就选定的，花费巨大努力，损失大量短期利益，终于修成正果，接下来 Coinbase 会吸取更多的利润和业务。

Coinbase 作为第一家加密数字货币交易所上市，对整个行业的影响还是很大的。

第一，会吸引更多合规交易所涌入，例如传统金融机构、投行等，他们有自己的优势和优质客户，没有理由不去构建自己的交易所，步入这个行业。

第二，稳定币 USDC 会得到更多支持。因为它是一家大型上市公司支撑的稳定币，安全性会强于竞争对手。

第三，作为上市公司，Coinbase 的业务会更容易吸引大机构和主流客户。

第四，Coinbase 上市会吸引更多的人关注加密数字货币。

当然，这并不表示 Coinbase 上市的股票就会涨。因为 Coinbase 的定价并不低，上市前市值就接近千亿美金，这对一个创立 9 年的公司来说，已经非常高的估值。

最后，Coinbase 的股票到底该不该买？

最近数字货币涨幅很大，比特币刚刚突破了 64000 美元，创下历史新高。Coinbase 的股价跟数字货币的成长是绑定在一起的，注定是大起大落。

因此，笔者认为，由于数字货币的高波动特性，尽管 Coinbase 估值很高，但也存在上涨空间，其高价格具有一定的合理性。

不过，蔡老师认为，购买 Coinbase 的股票一定要有跟买比特币一样强大的心理承受能力。

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