负利率这么火 可为何不管用？

  目前不少国家的央行均采取负利率政策，但为何负利率不起作用呢？近日，圣路易斯联储执行副主席和研究主管Christopher J. Waller撰文称，负利率只是“披着羊皮”的税收，是对银行的征税，有可能会传导到企业和个人。Waller看来，负利率几乎不能看作是刺激政策。

　　Waller在文中写道：很多国外央行——例如欧洲央行、日本央行和瑞士国家银行对银行准备金实施负利率，作为一项政策工具来刺激商品和服务的需求。

　　这些央行希望负利率能够引导银行通过收取较低的贷款利率来借出储备金。总之就是，“非用即失”。更多的借贷将会刺激商品和服务的支出，从而导致更高的产出，以及对通胀产生上行的压力。

　　Waller表示，负利率就是对银行的征税，而这一税收总是要有人来承担。况且，税收从来都不能刺激经济。

　　关于负利率，“债王”格罗斯也发表过自己的看法。他曾在最新的投资展望报告中表示，全球中央银行政策制定者们都在玩火，手中的时间筹码却所剩无几。

　　格罗斯认为，全球央行大规模宽松刺激以及负利率政策的效果正在逐渐消退。负利率从根本上颠覆了全球资本市场的游戏规则，在市场最终在钞票中“溺死”前，中央银行的负利率政策有效时间并不多。他表示：“如果什么收益都没有，投资者根本挣不到钱”，投资者不会再傻乎乎的投资了。

　　格罗斯认为，负利率政策正在将央行们逼入墙角。 中央银行的负利率政策在2017年之前还不会引发大问题，但各国央行必须找到方法，在2017年之前令经济名义增长加速，提高还在零利率附近徘徊的短期利率水平，否则市场就会因为投资者缺乏信心而下跌。

　　在此之前，日本央行的负利率政策曾吸引了全球的眼光。4月5日，日本央行行长黑田东彦表示有可能进一步推进负利率，并有可能购买风险资产。日本央行行长黑田东彦在日本国会演讲的时候对政客们表示，日本经济在他“无畏和睿智”的领导下走在正轨上。他说：“现在，负利率政策的效果非常显著，因此日本央行愿意继续保持该政策的稳定。”

　　极具讽刺意味的是，日本国内全部11家货币市场基金公司都计划在返还客户资金后停业。就连日本央行周五自己公布的商业信心短观报告都显示，日本制造业信心已经跌到了2013年以来的最低点，通胀预期也进一步下滑。今年第一季度日本经济规模可能继去年第四季度后再次萎缩，这已经构成了一个严格意义上的经济衰退。虽然日本政府和日本央行苦口婆心的规劝加薪，企业薪酬水平依然粘滞不前，同比仅增长了微不足道的0.4%。

　　即便如此，日本央行还是担心自己的负利率政策和资产购买的“焦土政策”没有充分发挥作用，意图进一步加速这个已经败象尽显的政策，进一步降低负利率，同时可能尝试诸如购买风险资产等释放流动性。

　　黑田东彦表示，日本央行可能在下一步中混合搭配各政策，一切取决于经济、价格和“市场走向，尤其是日本国内的市场走向”。他同时承认，日本央行是金融市场的“奴隶”，“日本央行不会因为削减利率简单而就这么做，什么都有可能。”