中国经济的“危机三角”

2016年3月，陈功先生提出发展经济学的“危机三角”：城市化、资本过剩和经济危机。即，城市化推动资本过剩，资本过剩推动经济危机，挣脱经济危机之后，再度投身城市化。最近，他结合中国经济的现实加以阐述危机三角，舆论热点、盲点都有涉及，尤其是对去库存、去产能、负利率的分析，发人深思。

对中国经济政策的信任问题

很多地方反映，现在不是钱多钱少的问题，很多地方实际有钱，很多行业也有钱，但钱就是花不出去，就是不做事。国务院在2015年高调宣布收回了一部分地方的资金，金额高达2500亿，数量不少，证明确实比较普遍地存在这样的情况。对于这种现象，可能存在很多的解释，大家的想法中，花钱就要做事，做事就有可能犯错误，那还不如把钱搁在那里吧，至少不犯错误。总书记最近也讲话，为官不为，现在成了突出问题！

有人说，反腐败是“为官不为”的根源，要这么简单就好了，我想这只是其一吧，有腐败行为的官员有这种担心可以理解。但现在“真的看不清形势”，可能是更要害的一个原因！现在别说厅局级干部看不清形势，就是省部级干部也有看不清楚形势的，这从各地喊出的口号五花八门就可以看到。讲老实话，按照传统经济学观点看现在的形势，的确是“看不清”，那些个学说里面，没有资本过剩，没有负利率，没有社会主义，没有大政府的价值和作用，对城市化也是一边倒的欣赏。“发展是硬道理”提出24年后，依旧是“硬道理”，理论没有发展，理论没有跟上经济进步，这样的认识层次，当然是看不清楚。

坦率的说，实际“看不清”的背后是个政策信任问题！大家不信你这条路走的通，不信你说的那一套，这个问题是本质，是核心问题。我过去说，中国现在面临的形势非常复杂，形势复杂了，应对的经济政策也会复杂，拿老一套来解释现在这样的复杂形势，那就令人真的搞不懂了。过去活跃的经济学权威们出的主意，我们都看到了，搞来搞去，就那几下子，无非就是刺激、宽松，紧缩、调控，面多了加水，水多了加面，非左即右，时间一长，大家也都熟悉这两下子了，很难再对权威们的那一套感冒了。这种理论基础上产生的政策，是难以服众，本身也是摇摆不定的。这种形势实际上要求，经济理论上要有突破，要甩掉一批人，要能从一个新的高度上看问题、解释问题，经济政策要建立在新的高度上，才能赢得新的支持、新的信任。

经济就是经济，经济才是硬道理！只有方向清楚了，不但知道“怎么做”，还明白“为什么要做”，经济政策的信任问题才能真正解决。我在书里面也强调过，“发展”这个事情，说到底是个哲学问题，不进行充分的哲学讨论，不总结和反思，能明白吗？我看现在说明白的人都是装的，不是真明白。说“哲学”好像高深了一些，其实就是总结和反思，也算是发展经济学的启蒙，认真看看过去走的是什么路，这样明白的人一多，自然政策的信心就大增了，至少对政策的心理承受力提高了。这个问题，光靠大喇叭喊还是不行的。

房地产“去库存”

房地产是中国近年来的一场大戏，开始是经济增长的发动机和动力源泉，要发财，搞地产。直到2011 年，出现了调控，各地开始启动各种类型的“限购”。由此开始，房价不出所料，进入到一个有价无市的阶段，有些地方房价开始回落，即便是一线城市的价格，也停止上涨了。再后来，到了2015 年，经济增长压力开始凸现，于是开始了“去库存”，各地纷纷取消限购，部分沿海城市出现了房价飞涨，甚至钢铁的价格都开始回暖了，最热的时候，上海房产交易中心的大堂都被挤爆了。但紧接着，从2016 年4 月份开始，又开始了急剧的退潮，上海、深圳这样的“过热”城市再度出台限购政策，房地产的价格迅速出现下跌的现象。

总之，摇来摆去，让人心中无数。

应该不应该“去库存”？应该！我支持“去库存”，但前提是“去库存”不能搞运动！适当为佳，一切还是慢慢来的好！

我在《颠覆世界的城市化》书中讲了一个“危机三角”，城市化推动资本过剩，资本过剩推动经济危机，挣脱经济危机之后，再度投身城市化，从古到今，人类社会的发展基本就是在这个循环中转圈子。区别只有，古代建设城市是依靠战争，依靠战争的战利品， 现代则是利用货币发行，印票子，票子值钱不值钱，靠利率来控制，随着城市的繁荣壮大，利率也会失灵，货币的过剩犹如汪洋大海，变得越来越不可控，直到某一天大潮袭来，一切失去控制。

对于这样的结局，现在还没有什么好办法加以控制，这是因为人性的原因。你看现在大家买房子，什么叫够？有两居室，还想要三居室，家装也是越来越豪华。这是人性，甚至是一种本能，人类从丛林洞穴时代就开始这样做了。所以有人想到要用房地产、用城市化来刺激经济增长，但却不知道这是有后遗症的，会陷入“危机三角”，掉入深渊。尤其是中国，问题更大，因为我们更追求速度，而不是深度。经济增长的速度很快，城市建设的步伐很快，但很浅薄，追求的是表面的辉煌，但实际经济、城市中该解决的问题，很多都还没有解决，深度上有欠缺。于是什么拆迁，什么就业，什么污染，什么城市病，就都来了。相对来说，欧美国家好一些，凡是好一些的国家，大家都会看到是那种对经济深度有追求的国家。表面上经济增长的速度慢一点，但经济增长有深度，社会比较均衡，问题就相对少一点。

所以，从“危机三角”的理论来看，今天中国面临的经济困境是必然的，属于迟早发生的问题。只要发展哲学没有根本的改变，那么该发生的，一定会发生。

有人可能不相信这个理论，那我要问一个问题，去了库存又怎样？还不是继续搞房地产，继续城市化，难道不是吗？你能跳得出这个循环吗？跳不出来的！所以，我才说这个“危机三角”是一个发展哲学的问题。你能做的，相对好一点的做法，那就是注重经济增长的深度，这是延长大发展周期的关键。现在习近平的党中央提出“换挡期”，提出“供给侧改革”，以及放慢一点增长速度，虽然理论基础还不明确，但基本上是符合“危机三角”原理的，因而也有助于经济往深度上做。这总比明知是死路，还要一头栽下去要好吧。

其实，这是一个选择题，追求甜蜜的死亡，还是痛苦的增长？

看明白点，就是那么回事。

那么老百姓怎么办呢？那些把一辈子家产都押宝在房子上的人怎么办呢？

还是那句话，该来的一定会来的。房地产税会来的，房价暴跌会来的，产能过剩会来的，人民币贬值会来的，潮起潮落，没有永远上涨的经济，也不会有永远靓丽的城市，你又能怎么办呢？

你只有在潮起潮落的之间选择正确，跟上了可能最后能冲在前面的浪头走。然后呢？ 幸运的话，你就有可能看到别人落在你后头，渐渐消失在茫茫大海之中，这就是宿命，没别的。什么优胜劣汰，什么理论，什么大师，一边玩去，这才是大规律，这就是一个比远见的时代，生存就靠远见，不靠别的。

还是回到老百姓的房地产吧，相对来说，在资本过剩的浪潮中，房地产是比较保值的资产。它的价格受到时间和人口的双重影响，因而波动变化的周期比较慢，你比一下股票价格就知道了，所以有着相对的好。注意仅仅是相对的好，而且条件是没人“吃”地基。实际上，不可能没人“吃”地基的，也就是房地产税，这个迟早要来的，只是时间问题。希望只是力度缓和一些，比例合适一点，能给老百姓剩点财富。大家也想开点，就当向政府缴纳物业费了，期盼的就是政府改革，能真改，当政府效率高一点，养的干部和国企少一点，那就好了，因为收的税也就可以少一点了。

要知道，这一切都是相互关联在一起的。看着复杂，其实不复杂，从头开始条分缕析，也就是一个“危机三角”。明白了这个道理，还真别盼着经济增长重新回到10% 了，那样死得更脆，嘎巴一下就完了，还是7%左右比较踏实，走的可以更远一点。

股市大起大落

现在的时代，哪里都是钱多，居民储蓄、企业储蓄加在一起，那是个天量数字，老百姓的储蓄都过50 万亿大关了。问题是没钱办不成事情，钱多了也是祸害。资本大潮涌向哪里，哪里的价格就暴涨，大潮退去，又是暴跌，所以潮起潮落，不停的乱搅和，这就是现今各种交易市场的常态。

所以，明白了书中的道理就可知道，现在对股市的各种套路分析，什么价值投资，什么搏傻理论，什么技术分析等等，都可以见鬼去了，资本大潮的涌动，只需一点点信息就够，因为现在根本不是钱的问题。对比书中的道理就可明白，前些时候，政府对股市的干预，实在是太不高明了。决策者，看错人，信错言，走错路了。激励股市，那里有用真金白银的哦，应该用信息，高位进场试图稳定市场，这是多么错误的想法，你有多少银子可以跟数十万亿银子去拼的？所以，最后被人利用，是必然的。钱多的时候，计量单位就没意义了，关键在引导，怎么引导，当然是信息，所以资本市场就变成了信息战的战场了。

所以，现在的股市，跌不跌、涨不涨的根本不打紧，资本涌进来就涨了，资本肯定还会退去，那就又跌了。只要盯住了，跑得快，那就赢钱了。如果空间不变，那么潮来潮去，翻来覆去，就是这么回事。有人说，这太麻烦，我什么也不做，成不成？不成！表面上金钱的数字还在，但你会发现，这个数字能干的事情，越来越少。甚至碰到减息周期， 你连这个数字都会变小。有的时候价值不仅仅是购买力，价值还是时间的函数，而现在就是这个时候。

现在讨论民间投资低迷的声音越来越多了，这对老百姓来说，不是好事。为什么？这是减息的信号。不信大家可以看看，民间投资低迷势必倒逼央行降息，它没别的办法呀。最后你就会发现，存在银行里的钱，开始变少了，结果还得动脑筋投资。结果呢？资本大潮越来越汹涌澎湃，这个没办法，这是发展大周期决定的。

我还是结合政策讲股市吧，在这样的大时代里面，政府的官儿真不好当，传统经济学帮不了什么忙，全是陈糠烂谷子，大部分理论都是上世纪40 年代后的，都是城市化高潮期的理论，解决不了现实问题。你见过哪本经济学的著作讲负利率的吗？没有！经济学大师们倒是讲过资本泡沫，但资本泡沫又是怎么来的？你别光说泡沫的危害，那个郁金香什么的，我们都知道，但泡沫又是怎么来的，跟什么有关系？完了，没了！这就是我们的时代，谈转型，首先是政府转型，否则什么型也转不了！在这样的时代中，政府一定要习惯于市场的起落，其实也没什么，这是时代的标志。千万别自己把自己卷进去，那就什么事情也干不了了，着急上火也没用，很多年也解不了套。

负利率和“断电”措施

我现在最担心的就是负利率这个事情，甚至到了吃不下、睡不着的地步。朋友们劝我说放宽心，我还是寝食难安，除非你麻木不仁，否则就算你一文不名，肩膀上扛张嘴，也要面对一个没有未来的未来，能睡得着吗？

我在书里写了负利率的欧洲，但现在这个负利率在全世界就像传染病一样蔓延开来了。所谓负利率，就是银行给你贷款，还要倒贴给你利息，你说它愿意吗？当然，你存钱给银行的话，也别想着银行会给你利息，反过来了，你要向银行支付利息。这是怎么回事？这银行不是可有可无了吗？这世界里面，银行要是垮了，会变成什么样子？大家都使用现金，一夜之间，回到了现金世界，没有现金的人，连生存、吃饭可能都难。问题就在这里，这就是负利率的厉害之处。

但问题还不止于此，全世界的金融机构都没想到过有负利率这一点，不管他是多大的腕，从放高利贷的犹太人开始，过去打死都没想到，所有的金融产品，买的、卖的，都是以利率为正作为假定条件的。现在忽然冒出来负利率，那一切金融产品都要重新计算，什么模型，什么理论，总之跟过日子一样，盈亏怎么算，都得重新琢磨、重新来，银行为此忙的不亦乐乎，哪有功夫给你发贷款啊，各种市场交易放缓是必然的。所以，现在世界金融界把各国央行当成了敌人，大骂央行不地道，就是这个原因。

其实，真不地道的是世界上的政治家，他们将经济增长的责任一股脑地推给了央行银行家，而他们口袋里的工具，实在也不多了，这就是负利率的由来。

对于这个负利率，世界金融界原来是满不在乎的，车到山前必有路，也算是一派，大多数人以为这是临时措施，扛一阵子就算了。

真的是这么回事吗？不是！

国际货币基金组织的老美女拉加德一向是欧洲金融的代表人物，为欧洲辩护的，而欧洲正是负利率的重灾区。开始的时候，这位拉加德对欧洲的负利率满不在乎，总是坚持说负利率“总体正面”。后来她大概也想明白了，口风开始变得谨慎，说负利率“并不是一件喜事”。巴菲特追求的是价值投资，但这个负利率也让他感受到了威胁，他承认，“这个负利率把我彻底整蒙了！”

即便是放出迷雾声称要加息的美联储，它的老大耶伦女士，居然也在给国会的信里面警告，美联储也不排除将来要搞负利率。我靠，你美国也要搞负利率，那中国持有的一万多亿美元的美债，岂非还要倒给你钱了？？什么货币战，这就是混战，这不是明抢么！

这世界会变成什么样子，真没人知道。反正有一点是清楚的，中国与全球化关系紧密，中国的贸易量排世界第一，因此世界金融圈一旦出大事，受到的冲击也必然最大。所以，我才建议中国要准备万一，要有点“断电”措施的准备，实在不行，那也好采用硬隔离的办法，冷静几天了。这不是应付小灾小难的，这是应付席卷全球、大灾大难的紧急措施，没有办法的办法。

什么叫“好的投资”？

一位欧洲投资银行的朋友对我讲，他从业几十年从来没有看见现在这种情况，基金经理们宁愿违约，也不愿把钱投出去，因为看不清形势。巴菲特在今年的股东大会上也表示，对于企业和退休者而言，现在“有很多钱”也成了一个大问题，无处投资。

这都是真的。

不过有人说，那么在中国这么好弄钱，随便一个项目就能集资数亿甚至数十亿、上百亿，你看现在的金融案件，金额都比过去大多了。我的回答是，同志，资本过剩呀！时代不同了，过去资本池塘里面也就是几只王八、土鳖，现在全是能翻江倒海的妖精。

中国人为什么敢投资，一个是的确有钱，这个城市化、资本过剩和危机，这个“危机三角”的循环理论我已经讲过了；二是中国人好糊弄，尤其是钱多的时候，尤其是老人们这一代。他们在年轻的时候，都把时间闹革命了，基本没怎么读过书，剩下的时光，也多用来打麻将，跳广场舞了，所以好骗。你看P2P、理财产品，老人家上当是最多的。

看这些问题，要接地气。

现在什么叫好项目？很多企业家都问我，很多官员也在问这个问题。我的回答是，只有耶稣基督、安拉和观世音看得上的项目，才叫“好项目”！过去有个发明创造，什么改改工艺流程，提高效率之类的，那就是好项目了，现在的“好项目”，必须能说到天上去，什么移民火星，到月亮上去采矿，火车跑得比飞机快，才可以算“好项目”，太现实了不行，根本没人理你。

为什么？

那些万恶的资本家很明白，小打小闹，只能增加产能，导致严重的通缩，价格更低，更赚不到钱，天花乱坠，几十年以后见效的项目，没人知道真假，起码理论上的可能性存在，你说这要100倍、200倍的市盈率，没准，谁知道啊！于是，这反倒成为好项目了。现在我为什么总说精细制造？看不上什么工业4.0，原因也是对未来趋势的判断，精工细致，收工制造，这类玩意儿，产量小、成本高，反而很能适应资本过剩的时代，可以大行其道。

我在这本书里讲的很多东西，看着简单，但又不简单，与现在很多事情是相悖的，但又顺理成章，值得认真想一想。

资产转移行得通吗？

城市化让中国的各类土豪应运而生。过去是赚批文发大财，后来有人赚钢铁，有人赚煤炭，更多的则是赚房地产，当然最后是趁乱赚金融的钱。赚了钱，就有压力了，就像巴菲特叹苦经，钱多了也是大麻烦，于是有人就想跑路了，可你往哪里跑？全世界都一样，都是城市化，都是资本过剩，都是经济危机和金融危机，你能往哪里跑，就您那两下子，出去可能更完蛋。

表面的对外投资，什么响应“一带一路”的，弄的跟真的似的，其实眼睛盯着的是里面，回来骗贷款的可能性更大。哪个对外投资的项目是赚钱的，回答都是，“将来可能赚钱”！一个印尼的高铁，让人家敲骨吸髓般的讲价，其实这条线路上现在每天也就是几十个人常来常往，这叫什么事情，还整得声势那么大。在中国的很多人眼里，战略就是儿戏，战略就是项目，战略就是把国家的钱往外整，变成自己的钱。

如果你非要问，危机时代里面最后什么国家能脱险？

我只能这么回答，从历史经验来看，那些位于资本输入端的、富裕的封闭国家比较占便宜，如二战前的瑞士。像中国、日本和美国，那都是危机的前沿国家，选择的发展路径不能后悔，后悔也没用，有点晚了。

风险提示：本文所述仅代表作者个人观点，不代表 Followme 的官方立场。Followme 不对内容的准确性、完整性或可靠性作出任何保证，对于基于该内容所采取的任何行为，不承担任何责任，除非另有书面明确说明。