　　近期美国接连发布了非农和生产率数据，两者一升一降引起了市场的极大担忧，认为就业市场或正在经历不可持续的回光返照，可能最终崩塌。在这种背景下，美联储加息的可能性依然比较小。

　　为何美联储不愿加息？就业市场回暖都是假象！

　　上周五的非农数据显示，美国7月新增了超过25万个工作岗位，远超预期。但这些“工作岗位”中，很多并不是由企业投资引致的。深挖数据可以看出，很多新增的岗位是由美国政府和医保体系创造的。

　　政府提供的工作都是用纳税人的钱支付薪金的，而奥巴马医保改革(Obamacare)拉动了医疗系统的新增岗位。其他主要的增长来源是非正式工作和休闲服务业(也就是服务生和酒保)。这些岗位流动性很大，同时也不会为经济增长做出什么贡献。也就是说，虽然就业人数有所提高，但是就业质量却在大打折扣，同时正在寻找工作的和完全放弃找工作的人口数量一直无力缩减。

　　与之一脉相承的，美国生产率已经连续3个季度下降了。上一次连续不少于三个季度下跌还是1973年第三季度至1974年第三季度(共5个)，而生产率一连数个季度的下降对经济非常不利。呜呼哀哉，1973年11月美国经济就陷入了衰退。

　　那么出了什么问题呢?加拿大国民银行(NationalBankofCanada)资深分析师KrishenRangasamy认为，公司通过货币宽松获得的廉价资金进入了股票回购中，而没有进行固定资产投资，这对经济增长完全没有助益。考虑到今年上半年美国生产率连续下降，即使下半年以6年最快速度增长，2016年全年的增长也接近于零，而6年均值会录得有史以来最低的0.5%，这对美国就业市场绝对不是一个好事。

　　同时，尽管就业岗位一直在增加，但销售额却没有扭转自2014年年中以来下降的趋势。根据美国人口普查局的说，美国全部企业的总销售额在2014年7月触及1.35万亿美元的高点后一直在下跌，至今年5月(可得的最新数据)已经跌去了4.4%至1.29万亿。

　　从历史经验来看，就业数据和销售额数据是同向变动的，但是在2014年6月以来，两者却脱钩了。显然目前正是一个过渡时期，销售额和生产率不能这样一直跌下去，企业最终会做出反应。除非总销售额能够戏剧性上涨，就业市场将会显出原形。

　　白银

　　8月11日，回顾上个交易日现货白银走势：周三(8月10日)现货白银从亚盘开始就走出了强劲的上涨行情，并且在之后的欧盘中将涨幅进一步扩大，银价从19.90一直涨到20.49美元。昨日的银价暴涨主要因为美元的疲软，然而美元的走低最终还是无法帮助银价突破20.50强压力位。银价在录得最高点后被立刻打压回落，这也符合暴涨之后的调整。银价一直回落到20.10附近才止跌。

　　白银日线以上影小阳线收于20.20一线！从昨日收盘来看，白银反弹被终结的概率较大，不过白银空头也没有完全占据主动，下方19.50水平支撑以及日线上涨趋势支撑当前完好，只有下破空头才能进一步下行！就整体而言，白银处于中期看跌走势当中，当前日线级别三角区间震荡，等待区间的打破！上方压力20.40以及20.70；下方支撑19.80以及19.50！操作上，建议反弹20.30附近继续做空损20.60，目标19.80，下破看19.50破位情况；对于做多关注19.80支撑情况做决定

　　原油

　　原油，昨日亚欧盘原油于43.0~42.0区间震荡运行，美盘EIA大幅利空，造成油价冲高测试43.3/50压力之后开启下跌走势，两轮跌势将油价拉低到41.4一线，日线以冲高大阴线报收。EIA交易方面，我们昨日在数据出台之后于43.3一线现价进场做空，抓取了第一波下跌空间，空单于42.4一线全部止盈平仓出局，单笔获利0.9美金。当前盘面来看，日线冲高下跌大阴线收盘，本周前三个交易日油价的上冲均折戟43.5一线压力，目前这里已经构成奔波反弹最强压力，反弹暂告一段落，再次向上突破才能打开上行空间。今日42.0作为昨日数据前多头支撑在下破后构成压力，上方42.70美盘数据后二次起跌点；在这两道压力之下保持空头，油价反抽只要在此之下，后续还有进一步破低下行，当然不排除出现行情极弱，横盘之后直接下跌的可能。至于下方支撑41.0和40.50作为日内空头短线目标，预计触及41.0下方位置会反弹，届时我们再根据盘面走势情况做临时安排。所以对于操作上，建议反弹以42.0以及42.70位压制做空，目标41.0下破看40.50以及40.0，对于做多，关注41.0以及40.50支撑情况！

　　今日策略

　　白银：建议反弹20.30附近继续做空损20.60，目标19.80，下破看19.50破位情况；对于做多关注19.80支撑情况做决定

　　原油：建议反弹以42.0以及42.70位压制做空，目标41.0下破看40.50以及40.0，对于做多，关注41.0以及40.50支撑情况！

文/谷雨论金

谷雨论金：美联储为何不愿加息？白银、原油沥青空