各投行前瞻耶伦讲话

本周市场一直较为平静，唯一值得关注的就是耶伦在杰克逊霍尔年会上的讲话，此次年会主题是“为未来设计弹性货币政策框架。市场对于耶伦讲话充满了期待，各投行也纷纷进行了前瞻分析。

瑞银：耶伦可能会在8月26日的杰克逊霍尔年会上讨论中性利率下行的长期影响。这位美联储主席还应该会论及近期全球形势、经济数据和其对政策正常化的影响。她可能“响应”旧金山联储主席威廉姆斯的有关言论。威廉姆斯质疑在一个低利率环境下设定低通胀目标的有效性；威廉姆斯呼吁采取可能调高通胀目标或设定名义GDP目标的做法，来缓解自然利率下行的影响

瑞士信贷：在全球央行面临货币政策“潜在极限”的背景下，杰克逊霍尔会议可能会透露出美联储对货币政策有效性的忧虑程度。耶伦本周五在杰克逊霍尔年会上的讲话或许会谈及政策的有效性，但不会提出“任何特定的政策进程”。同时，耶伦对潜在选项的描述可能会给优先方案提供有用的信息，从而使市场作出反应。

苏格兰皇家银行：市场相信耶伦不会在杰克逊霍尔年会上就下次加息的时点给出任何信号；这可能会遏制美元本周的走势。

巴克莱资本：我们认为，如果耶伦给出短期升息信号的话，美元无疑会得到利好，短线会走高。但是美元走高的时长会存在问题，因为美联储反应机制会出现变化，除非薪资增速和就业市场均显著改善。从历史表现来看，当美债收益率曲线加速下行时，美元的表现是较为复杂的。我们的利率策略团队预计，曲线的变化会略微利空美元。相较于政策利率，通胀已经超前，因此美元实际收益率会进一步走低，这会令美元资产的相对吸引力下降。

法国巴黎银行：市场未能在耶伦周五讲话前出现价格调整，意味着耶伦的讲话“越来越成为一个二元化事件”；如果耶伦不能释放出强烈信号，美元可能会恢复跌势；如果暗示9月份加息，则美元有相当大的上涨空间。（来源：SVSFX）