“投资多动症”的危险

 

 

“投资多动症”是什么？

 

 

这个词来源于行为金融学中的一个理论。其症状表现为：在投资中，一旦感觉市场要涨的时候追涨买入，遭遇行情调整的时候就慌忙赎回，频繁交易，试图通过预测市场涨跌来实现“抄底”或“逃顶”。

 

这样的症状带来的结果，可能会有一两次运气好踩对波段，但是大部分时候折腾带来的是不仅没赚到钱，还损失了手续费。虽然说人人都想实现低买高卖，但是市场的短期涨跌没人能预测，所以没有人能够始终做到让收益曲线笔直向上。

 

A股市场上每天有上万亿的交易量，买入和卖出的可能各占一半，每一个做出交易决策的人肯定都认为自己是正确的才选择交易。这一方面是“有效性错觉”在作怪；另一方面可以归因为过度自信带来的过度交易。

 

以A股沪市的交易数据表明，证券市场上，85%以上的交易量是由散户贡献的；机构投资交易占比仅为15%左右。

 

 

但是从投资结果来看，个人投资者盈利占比不到10%；专业机构盈利是散户的三倍。

 

也就是说，散户们贡献了相当于机构5倍的交易额，却只赚到了不到机构30%的盈利。

 

交易操作真的是越多越好吗？

 

正如经济学家凯恩斯描述的：

 

“人类本能渴望立竿见影的效果，在快速赚钱上尤其热情”。

 

短期价格发生变化的时候，人们倾向于进行操作来缓解焦虑，总感觉自己要做点什么，认为总比无所事事等待要好。

 

股市上有一句比较有意思的结论，叫做“交易会损害你的财富”。

 

2000年芝加哥大学两位经济学家以此为题发表了文章。

 

通过他们对券商投资者交易数据的统计，考虑交易成本，个人投资者的收益远低于大盘收益；而换手率越高越活跃的交易者收益率要比最不活跃的低7.1%。

 

由此得出了结论：“交易除了会带来额外的焦虑和更低的收益率以外，几乎没有积极的作用。”

 

 

闪电打下来的时候，你必须在场

 

避免过度交易，但是不改变不代表不作为。

 

市场发生大跌的环境下，投资者对基金投资的预期也会存在误解。如偏股型基金发生下跌，常见的声音是：“下跌也不减仓吗”“为什么不顺应市场转变策略”“为什么不管管基金损失”等等。

 

但是往往坚持不动比动更加困难；忍耐在投资市场上是罕见的品质，等待属于投资最重要的一部分，也是难度最大的一部分。

 

为什么说“闪电打下来的时候，你必须在场”，纵观股市，“二八定律”同样适用。

 

对沪深300指数来说，一年中大部分的收益可能来自于少数几个关键交易日的贡献。

 

过去5年的测算显示，当去掉涨幅最好的10个交易日，指数年化收益由13.12%变2.47%，这表明这10个关键交易日贡献了81.17%的收益；而去掉最好的20个交易日以后，年化收益变成了负的。

 

 

正如查理芒格说：明智的人能耐心等待，任时光流逝，体会其中的妙处。大多数人总是瞎忙活。

 

克服“投资多动症”的武器就是耐心。

 

拉长时间周期来看，多动多错，可能偶尔躲过下跌，但大概率也会躲过上涨。

 

长期做得好的往往不是做得最多的，而是做得少但是单次价值高的人。

 

市场下跌的时候为了规避短期波动而损失长期收益得不偿失，本能的焦虑会很难熬，冷静投资尤为重要。

作者：程梦楠，文章来源少数派投资，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。