美联储褐皮书：增长放缓、物价高企以及工资通胀，通胀预期未形成共识……

摘要：通胀与经济减速齐施压，美联储要“扛不住了”？

美东时间10月20日周三，美联储发布了俗称“褐皮书”的地区经济调查报告，对美国整体经济活动的描述为 “增速介于温和到适度”，同时也能看到大多数地区“价格显著上涨”，在需求旺盛的情况下“劳动力供应不足”，以及劳动力流动率高。目前各地区联储对通胀预期未形成共识。

与此同时，美联储理事夸尔斯表示，他正在密切关注需求上升是否会使价格即使在供应链问题缓解之后依然保持在高位。夸尔斯警告称，高通胀持续到明年春季可能会迫使美联储考虑提前加息。

美联储褐皮书：多数地区物价明显上涨，劳动力短缺仍然存在

美联储在周三公布的褐皮书中指出，美国经济在9月和10月初的增速介于温和至适度之间，整体而言，短期经济前景依然乐观，但部分地区联储认为不确定性增加，乐观情绪较前几个月更为谨慎。

过去几个月，美国的通胀一直远高于美联储所设立的2%的目标。决策者密切关注导致物价上涨的驱动因素，以及这些因素是否会符合大多数美联储官员的预期，即在明年消退。

周三的报告在这方面提供了一些线索，大多数地区联储报告称物价大幅上涨，价格压力来自供应链瓶颈和劳动力短缺等因素。许多公司都提高了售价，在市场需求旺盛的情况下，它们更有能力将成本转嫁给客户。

对于未来的通胀走势，各地区联储并未达成共识，一些地区预计价格将保持在高位或进一步上涨，另一些地区预计通胀将有所缓和。

报告指出，美国雇主不仅要面对劳动力短缺，在留住现有员工方面也有困难。随着员工跳槽或退休，美国企业的人员流动率很高，育儿问题和疫苗规定被广泛认为是造成这一问题的主要原因。

此前，有分析认为，随着大规模失业救济金到期和学校开学，将会有大量劳动者重返就业岗位。然而，周三的褐皮书显示，这一设想在很多地区都未能实现。

里士满联储报告称，各个行业的雇主都很难找到和留住员工，他们不得不开出更高的工资和奖金。

克利夫兰联储表示，虽然需求强劲，但供应链中断减缓了销售和产出增长的速度，失业救济金到期和学校开学对缓解工人短缺并没有什么帮助，工资继续上涨。

尽管如此，多数决策者认为，就业市场已经出现了实质性改善。美联储9月会议纪要显示，美联储官员基本上同意在11月中旬或12月中旬开始缩减购债规模。

美联储官员称持续的通货膨胀可能改变利率前景

美联储理事夸尔斯表示，他正在密切关注需求上升是否会使价格即使在供应链问题缓解之后依然保持在高位，夸尔斯表示，他的关注点正在从疫情的冲击转向通货膨胀是否“开始下降”。他还警告称，高通胀持续到明年春季可能会迫使美联储考虑提前加息。

周三，夸尔斯表示，他仍然预计随着供应链瓶颈的消退，明年油价的上涨将有所缓解。夸尔斯指出，如果美联储提高利率，以应对经济重新开放导致的近期价格飙升，那么在供应瓶颈缓解的同时，美联储可能会抑制需求。这可能导致不受欢迎的低通胀和就业水平。

夸尔斯表示，美联储面临的危险是，持续时间更久的供应链瓶颈可能导致消费者和企业预期未来通胀上升，这可能迫使美联储通过加息来应对。他指出，拜登政府的进一步刺激可能会提振需求，从而对价格构成压力。

夸尔斯说:“我们可以容忍2.5%的长期通胀，远比4%的长期通胀要长。如果明年春天我们仍然看到4%的通胀，那么我认为我们可能不得不重新评估考虑加息的速度。”夸尔斯是美联储近几天来第三位对通胀持续走高表示担忧的理事。

自去年12月以来，不断上升的疫苗接种率和近2.8万亿美元的联邦支出带来了近年来前所未有的复苏。根据美联储青睐的衡量标准，8月份剔除波动性较大的食品和能源类别的核心价格较上年同期上涨3.6%。

进入四季度后，美股一扫9月阴霾，昨日，三大股强势收涨，标普500和道指逼近历史高点；当日小幅高开，道指涨0.1%，纳指涨0.18%，标普500指数涨0.18%；美国十年期国债收益率盘中小幅上涨0.2%。