为什么美债收益率上升影响那么大？

我们首先知道一个概率，那就是美国国债本质上是一张欠条，只不过开出这张欠条的是美国政府。因为由美国政府背书，而且美元是世界通用货币，不担心还不了钱的问题（多印钞就可以了），所以美国国债被视为无风险资产、避险资产。

美债收益率上升意味着美债价格下跌。我的朋友老李之前曾举过一个形象的例子：

假如老李花100块钱买入一张票面利率为5%的1年期国债，我肯定想以超过100元的价格卖出去，如果我是以101的价格卖出去的，买入这张债券的人，名义上他持有到期，会获得105元的收益，但是其实际收益却是104，因为他从我手上买入债券的时候花了101块钱，这张债券的市场利率为4/101。

当然，如果我以99元卖出去，买入这张债券的人的实际收益率为6/99。大家看到没有，债券买入价格跟其实际收益率呈反比，价格越高（101），其实际收益率（4/101）越低，价格越低（99），其实际收益率(6/99)越高。

美债收益率上升之所以对资产价格产生影响就是因为美国收益率被视为市场的基准利率。因为美国国债本身被视为无风险利率，所以其收益率上升被视为市场上的钱更贵，收益率下跌被视为钱更便宜。当钱更贵的时候，投资者的投资成本上升，或者投资人因为融资成本上升、资金紧张卖出流动性较强的股票资产，所以股票价格出现下跌。

还有一方面，当债券收益率上升的时候，债券相当于股票的吸引力上升，有一部分投资人卖出股票，买入债券。