PREVIEW PCE AS: DXY AKAN TURUN KEMBALI KE 103,00 DALAM SKENARIO KASUS TERBAIK – SOCGEN

Data inflasi PCE bulan Januari hari ini adalah penanda terbaru dalam perdebatan suku bunga yang menarik. Ekonom di Société Générale menganalisis prospek pasar sebelum data dirilis. Data PCE yang panas akan menyebabkan lebih banyak penurunan suku bunga The Fed Penurunan suku bunga AS sebanyak tiga kali, bukan enam kali pada tahun 2024 adalah kondisi yang kita hadapi saat ini karena pasar obligasi telah menyatu dengan dot-plot The Fed setelah dua bulan mengalami kesulitan dalam pendapatan tetap dan perubahan pandangan konsensus untuk tahun ini. Pertanyaannya adalah apakah angka-angka PCE mendukung perkiraan pasar saat ini atau malah menimbulkan gejolak lagi dan mendorong penurunan suku bunga bahkan kurang dari tiga kali. Rilis ini mengikuti data CPI/PPI yang panas dari dua minggu lalu dan, dapat dimengerti, investor bersiap menghadapi kejutan kenaikan lainnya. Pentingnya rilis hari ini tidak terlepas dari fakta bahwa obligasi dan valas diperdagangkan mendekati level teknis utama. Kisaran yang menyempit menunjukkan bahwa setiap penyimpangan yang berarti dalam PCE dapat memicu tindakan spontan yang kejam, yang kemudian dapat berlanjut hingga bulan Maret karena investor mengurangi risiko sebelum pertemuan ECB, Fed, dan BoJ. Dalam skenario terbaik, data PCE tidak mengikuti IHK dan mengakhiri tren korektif Treasury pada bulan Januari-Februari. Di FX, DXY turun kembali ke 103,00. Dalam kasus terburuk, data PCE melebihi perkiraan dan menyebabkan lebih banyak pemotongan Fed, UST 2 tahun mempersempit kesenjangan menjadi 5% dan bearish dalam pergerakan 2s/10s melampaui -40 bps. Bahaya penentuan posisi pasar terhadap angka yang buruk adalah harga naik dan imbal hasil berbalik arah seiring dengan dipublikasikannya data dan penurunan posisi. Bagi FX, hal yang menarik adalah meskipun imbal hasil UST 2 tahun telah kembali ke level sebelum FOMC pada bulan Desember, namun DXY belum kembali. Harganya naik 1,5% lagi ke 106,00, yang selalu mengakibatkan pelemahan baru pada Yen dan Franc Swiss.