FX周报：Trive未来一周展望

本周的重点将放在美国总统大选、美联储、英国央行、澳大利亚储备银行、挪威银行和瑞典央行的政策声明上。此外，美国ISM服务业PMI和加拿大就业数据也将成为重要关注点。

美国总统选举（星期二）：

11月5日星期二，美国选民将前往投票站参加总统选举，胜者将于2025年1月宣誓就职，任期四年。共和党候选人唐纳德·特朗普与民主党候选人卡马拉·哈里斯之间的竞争异常激烈，尽管全国民意调查显示哈里斯略微领先，但博彩市场和摇摆州的民意调查则更看好特朗普；可以肯定的是，最近几周和几个月，前总统的势头已明显增强。根据FiveThirtyEight的模型，特朗普获胜的概率为52%，而哈里斯为48%；民意调查专家内特·西尔弗则认为这两个概率分别为54%和46%。 共和党显然有望赢得参议院，FiveThirtyEight 的平均估计其获胜概率为 89%，而众议院的概率也相当接近，共和党的概率为 53%，民主党的概率为 47%。当晚，关键摇摆州（亚利桑那州、乔治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和威斯康星州）将被视为选举结果的决定性州，宾夕法尼亚州被认为是关键州，因为没有该州，候选人很可能（但并非不可能）无法赢得选举。根据民意调查和最近几周的数据（通过 538 和 Nate Silver），宾夕法尼亚州的选民倾向已转向特朗普。 对于交易员而言，关注的焦点将是美元。特朗普的胜利及共和党的大获全胜被视为对美元最为有利的情形，而大宗商品外汇、人民币及墨西哥比索等新兴市场外汇则将面临较大压力。如果哈里斯获胜，预计美元将走弱，而大宗商品外汇将与欧元共同表现出色。

澳大利亚储备银行政策公告（周二）：

预计澳大利亚央行将在下周的会议上将现金利率维持在4.35%不变，货币市场预计维持利率不变的可能性为96%，降息25个基点的可能性仅为4%。需要指出的是，澳大利亚央行在9月份的上次会议上没有给出任何意外，当时它按照一致预测维持利率不变，并保持了鹰派言论，重申董事会仍然坚定决心将通胀率恢复至目标水平，并未排除任何可能性。澳大利亚央行还重申，通胀率仍高于目标水平，并且持续存在，强调将通胀率恢复至目标水平是当务之急。此外，它指出，通胀率仍远高于2-3%目标区间的中点，董事会将依赖数据和不断变化的风险评估来指导其决策，而其当前预测认为通胀率要到2026年才会持续回到目标水平。

尽管澳联储实际上选择了鹰派的维持利率不变，但与上次会议相比，此次的鹰派立场略有减弱。Capital Economics 指出，澳联储在声明的主体部分不再明确讨论通胀上行风险，而是在讨论前景风险时重点关注下行风险。同时，澳联储在薪资问题上的措辞也进行了调整，从之前的“工资增长仍高于趋势生产力增长所能维持的水平”改为“工资压力已有所缓解”。澳联储鹰派立场的减弱在新闻发布会上更加明显，澳联储行长布洛克重申暂时维持利率不变，并透露与 8 月份的上次会议不同，他们没有在本次会议上明确考虑加息。

布洛克还表示，董事会讨论了是否调整政策信息，董事会认为短期内不会降息，但他们准备根据数据做出任何方向的反应。此外，会议纪要指出，董事会讨论了未来降低和提高利率的情景，并重申目前不排除未来现金利率目标的变化，但也承认潜在通胀仍然过高，政策需要保持限制性，直到董事会成员确信通胀正在可持续地向目标区间移动。此后官员的言论并未表明情况发生了显著变化，因为澳大利亚央行副行长豪泽表示，他们依赖数据，但并不痴迷于数据，并将考虑第三季度的 CPI 和其他数据来形成对政策的看法，而助理行长亨特表示，他们正在监测数据，以了解通胀是否仍然坚挺，双方都面临风险。

因此，最近发布的数据表明采取行动的紧迫性不足，因为就业变化远超预期，失业率意外地从4.2%降至4.1%。通胀数据则呈现喜忧参半的局面，其中9月份的月度数据和第三季度的总体通胀率均低于预期，但澳大利亚央行偏好的截断均值和加权中值大多超过预期，尽管主要指标低于前值。

加拿大银行会议纪要（星期二）：

在十月份的会议上，加拿大央行将利率下调50个基点，此举与大多数分析师的预测及市场定价相符，将利率降至3.75%。这是央行连续第四次降息，也是首次降息幅度如此之大。加拿大央行将50个基点的降息视为支持经济增长并将通胀率维持在1-3%目标范围内的一项措施。

展望未来，加拿大央行表示，如果经济发展符合近期预测，预计将降低利率，但时间和速度将取决于后续信息及其对通胀的影响。在近期通胀报告疲软之后，该行首选的核心通胀指标已降至 2.5% 以下，表明通胀压力不再普遍存在，企业和消费者的预期基本已恢复正常。

由于通胀目前处于目标范围内，加拿大央行似乎对进展感到满意，并计划维持当前利率水平。MPR 反映了对 2024 年和 2025 年 CPI 预测的下调，而增长预测则保持不变。加拿大央行观察人士正密切关注经济增长，认为较弱的表现可能导致降息 50 个基点，尽管鉴于强劲的劳动力市场数据，一些人预计降息 25 个基点的可能性更大。分析师指出，8 月份的 GDP 数据保持不变，而 7 月份的下调表明，第三季度的增长将低于加拿大央行 1.5% 的预期，进一步支持了 12 月份降息 50 个基点的预期。

ISM服务业采购经理人指数（周二）：

分析师预计，10月份的ISM服务业PMI将从9月份的54.9降至53.3。相比之下，标普全球的PMI数据显示，服务业业务活动升至两个月来的高点55.3（前值为55.2）。标普全球指出，美国服务业展现出强劲的增长势头，活动增长速度在过去两年半中仅有一次超过当前水平。尽管出口订单略有下降，但扩张主要得益于自2022年4月以来新业务的最高增长，受到国内需求增长的支持。

服务业的乐观情绪达到了16个月以来的最高水平，表明对未来的预期持乐观态度，而裁员人数较少，主要是由于员工未更换而非裁员。尽管商品和服务的平均价格有所上升，但涨幅为2020年5月以来的最低，且与上个月的上涨趋势相反，通胀率低于疫情前的平均水平。标普指出，服务业的销售价格通胀显著下降，达到了近四年半以来的最低水平，尽管投入成本仍处于历史高位，尤其是与工资压力相关的成本。

总体而言，尽管服务业表现出色且前景乐观，但持续上升的投入成本提示我们在长期可持续性方面应保持谨慎。

FOMC 政策声明（周四）：

鉴于11月5日的总统选举，FOMC将于11月7日星期四宣布政策，而非通常的周三更新；这是一场势均力敌的竞选，目前民意调查显示哈里斯略微领先，但博彩市场对特朗普持乐观态度。许多人认为，特朗普提出的政策，包括提高进口关税和额外减税，可能会重新引发通胀压力，大多数人认为通胀压力将比哈里斯的政策更为显著。

因此，选举动态可能会影响市场对美联储宽松轨迹的预期。分析师预计美联储将继续其宽松周期，预计在11月降息25个基点，至4.50-4.75%。路透社调查的90%分析师认为美联储将在12月再次降息25个基点。货币市场目前预计到年底美联储将降息约42个基点，这意味着至少会降息一次25个基点，且再次降息的可能性也很大。自美联储在9月以50个基点的大幅降息开启降息周期以来，经济数据普遍表明经济具有韧性。

到明年，路透社对96位经济学家的调查显示，80%的经济学家认为，到明年年底，联邦基金利率目标将降至3.00%-3.25%或更高（调查指出，超过80%的经济学家表示，风险在于利率可能高于他们目前的预期）；货币市场预计，到2025年底，利率将降至3.50%-3.75%——考虑到美联储目前估计的中性利率约为2.9%，这仍将被视为“限制性”利率。

法国兴业银行指出：“自今年年初以来，美联储官员对中性利率的平均预期已从2.5%上升至2.9%，而且这一预期很可能会进一步小幅上升。大多数美联储官员主张采取更为谨慎的做法，这是适当的，特别是在经济证据表明通胀率将进一步上涨的情况下，而实现2%的通胀目标可能面临更大挑战。”

英国央行政策声明（周四）：

一致预期英国央行将把基准利率下调25个基点至4.75%。这是路透社对72位分析师的调查结果；调查是在10月30日预算公布之前进行的。市场定价认为出现这种结果的可能性为83%，而英国预算公布前的定价为92%。由于近期经济增长更为强劲，借贷需求增加，英国预算的影响点燃了英国收益率的导火索。这将为货币政策委员会提供思考的空间，但不太可能影响下周的决定。

即将召开的会议背景是，自 2021 年 4 月以来，总体通胀率首次跌破目标，而备受关注的服务业数据则从 5.6% 大幅下降至 4.9%。此外，最近的情绪数据显示，10 月份服务业和制造业 PMI 均出现下降，后者自 4 月以来首次跌至负值。因此，在上次会议未降息后，货币政策委员会将有可能降低当前政策的限制性。市场普遍预计，这一举措将以 7 比 2 的投票结果通过，曼恩和货币政策委员会的另一名成员预计将持反对意见；Pantheon Macroeconomics 警告称，Dhingra 投票支持降息 50 个基点的风险。

就随附声明而言，焦点将集中在货币政策委员会是否重申政策需要继续“保持足够长时间的限制”。除了即将召开的会议之外，考虑到英国近期预算对短期增长的影响，12 月降息的预期已显著降低。市场预计下个月降息的可能性为 20%，而预算公布前为 50%；摩根士丹利在预算公布后放弃了 12 月降息的预测。对于随附的货币政策委员会，Pantheon Macroeconomics 强调，鉴于两件事的接近性，很难判断预算将如何被纳入预测。然而，该咨询公司预计货币政策委员会将在两年内将其模式和平均通胀预测上调 20 个基点，并将 2027 年第四季度的平均通胀率设定为 2.0%。

加拿大劳动力市场报告（星期五）：

加拿大央行在10月份的声明中指出，劳动力市场依然疲软。声明强调，人口增长持续扩大劳动力队伍，但招聘人数却相对较少，这对年轻工人及新进入劳动力市场的人士产生了影响。工资相较于生产率的增长仍然较高。值得注意的是，加拿大央行在上次会议上降息50个基点，并实质上宣布在通胀方面取得了胜利，指出此次降息幅度大于以往，旨在刺激经济增长。当前，加拿大央行更加关注经济增长而非通胀问题。

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