在中东炮火声中，美国劳工部上周五(3月6日)发布了一份令人瞠目结舌的就业报告……

25年来第六次减少

2月非农就业人口未像预期那样增加5.5万，而是大幅减少了9.2万。雪上加霜的是，前两个月的数据累计下修6.9万，使过去一季的就业增量来到了“可怜”的6000个。

此次就业人数下降的原因包括医疗行业出现罢工，寒冬风暴影响建筑业及旅游酒店业运营等。

具体数字看，岗位损失分布广泛：除了上述受困临时性因素的行业外，服务业、商品制造商、制造业的职位都在减少，只有零售业守住了“不降”的底线。

月度非农就业人口数变动vs失业率来源：MacroMicro

另一方面，如果说失业率从4.3%微升至4.4%的结果还不算是“灾难”的话，就业参与率从62.5%降至62.0%的结果让市场前景更难乐观。

要是拉长时间周期来看，数据的疲软显得不那么令人意外：2月数据是自去年1月以来的第六次下降，而降幅仅次于去年10月。

将影响本月联储会议？

2月非农数据挑战了美联储之前关于劳动力市场“趋稳”的判断。结合战事促升油价所营造的滞涨环境，多半会加剧美联储决策者的观点分歧。

鸽派的美联储理事鲍曼表示，疲弱的数据证实劳动力市场“需要一些支持”，暗示未来需要降息。

由特朗普任命的理事沃勒同样试图弱化通胀升温预期对于利率的影响，他说：“美国公民会在加油站盯着汽油价格，然后对涨价感到吃惊，但对我们来说，未来政策不太可能引发持续通胀。”

但是同属鸽派阵营的旧金山联储主席戴利的观点相对克制，她认为，没人只关注一项数据，也不会依赖单一的叙事逻辑。

芝加哥联储主席古尔斯比仍对通胀持保留意见，认为降息时间可能“推迟”到年底时。但如果就业市场连续数月都出现类似2月非农的恶化局面，那么将是令人担忧的信号。

联邦公开市场委员会将于下周召开议息例会，市场目前仍普遍预计美联储将“按兵不动”。委员会届时还将发布新的利率预期点阵图。

私募信贷深度埋雷

全球最大资管机构贝莱德上周末前宣布，对公司旗下规模高达260亿美元的HPS企业贷款基金设立5%的赎回上限，而该基金之前收到相当于份额9.3%的赎回请求。

这是继Blue Owl和黑石集团之后，又一个大型另类资管机构祭出类似举措，以应对日益加重的流动性压力。

在21世纪迅速做大的美国私募信贷行业目前规模已有1.8万亿美元之巨，且即将进军当地养老金投资账户。

不可交割商业发展公司产品赎回率激增来源：Robert A Stanger & Co.

以上现象显然不是什么好信号，甚至有市场人士已将其和次贷危机之前的警讯相提并论。

就像门槛较高的对冲基金一样，私募信贷机构发放的贷款产品也无法便捷地快速出手。为了避免客户在恐慌时低价抛售，产品大多设计为零售投资工具，并设置5-25%的赎回上限。

会不会有其他同类基金面临高额赎回压力，或者调整赎回限制，这是一个问题。未来数周，规模千亿以上的行业头部机构将披露1季度赎回请求信息和处理计划，真实形势将得以浮出水面。

美股走势分析

中东战火纷飞，降息空间受到约束，08金融危机前类似场景疑似重现——这些无一例外地打击风险资产信心。

即便特朗普最新的停火表态促使市场反弹，但美国股市恐仍未充分消化这些负面冲击，在技术形态上给出明确的消极提示。

标普500指数(US500)年内先是在纪录高位附近磨破潜在楔形底边，随后上周确认下破菱形，形成鲜明的转势信号。

US500 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

即便股指收回至1月2日低点6820一线，但形态下破的姿态并未出现本质变化。如果下方的近期高位平台颈线6720再破，下行压力恐将再度集中释放。

随后去年11月7日低点6635至隔夜低点一带预计也有买盘承接。再往下，去年10月、12月低位区6525为下一支撑节点，而去年7月高点6440接近高位结构下翻一倍高度的理论跌幅目标。

反观回升潜力，收复6720的动作已消解了市场即期下杀惯性，但直到收复1月2日低点6820之前，多头仍难以获得喘息之机。

道琼斯工业平均指数(US30)上周五(3月6日)受非农打压后已完全失守去年8月起低点连线，同样败坏中期升势。

US30 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

而隔夜急剧回升再次验证了下轨反压，下行仍需严防去年10月21日高点/12月低点镜像位47175再度失守；跌破就又将重试46270的周初低位。

随后去年4月至纪录高点涨势的38.2%回撤位45160同时汇聚24年高位、去年7月高点，多半承接强韧。

上行风险方面，回升若能延续至去年10月高位下方的48000关口，以及11月高点/2月低点镜像位48460上方，将是多头人气重新聚拢的过程。

至于挑战五万点上方高位区，或需较长时间蓄势。

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