鲍威尔的沉默与转向：一场更隐蔽的紧缩

美联储按兵不动，但鹰味渐浓。鲍威尔淡化中东冲突影响，强调通胀传导尚不明朗，意在留足政策空间。供给冲击主导下，美联储选择观望，暂不站队。

点阵图虽维持年内一次降息的预期，但内部结构已右转：支持降息者减少，倾向不降或更少降息的阵营壮大。紧缩共识正在低调凝聚。

通胀逻辑切换，焦点从就业转向能源与关税。尽管联储仍视其为“阶段性”，但地缘与贸易变量日渐粘性，通胀上修与降息预期之间，裂痕隐现。

政策天平从单向宽松转向双向摆动。本次会议首次明确提及加息可能，虽非主情景，却意味路径不再单向——加息与降息并存于选项，全看数据。

人事与政治变量暗流涌动。若沃什提名暂缓，鲍威尔或以临时主席身份续掌FOMC。讽刺的是，一场意在施压的调查，反而可能延长其政策影响力。