FOMC Preview: The Fed Diperkirakan Tahan Suku Bunga Meski Harga Minyak Naik, Citi Nilai Hasilnya Cenderung Dovish

Federal Reserve (The Fed) diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuannya pada pertemuan kebijakan Juli mendatang, meskipun lonjakan harga minyak memicu spekulasi bahwa bank sentral AS bisa kembali menaikkan suku bunga. Menurut Citi, pasar saat ini terlalu melebih-lebihkan peluang kenaikan suku bunga karena data inflasi dan pasar tenaga kerja terbaru justru menunjukkan tekanan harga mulai mereda.

Saat ini, pelaku pasar memperkirakan sekitar 30% peluang The Fed akan menaikkan suku bunga setelah kenaikan tajam harga minyak. Namun, Citi meyakini skenario tersebut kecil kemungkinannya terjadi. Inflasi inti (Core CPI) bulan Juni tercatat lebih rendah dari perkiraan, sementara pertumbuhan lapangan kerja juga mulai melambat. Kondisi ini dinilai belum cukup kuat untuk mendorong The Fed kembali mengetatkan kebijakan moneternya, terlebih setelah memilih menahan suku bunga pada pertemuan sebelumnya.

Menjelang keputusan FOMC yang akan diumumkan pada Rabu, pasar masih terbelah antara ekspektasi kenaikan suku bunga atau tetap bertahan. Citi menilai jika The Fed mempertahankan suku bunga, keputusan tersebut akan dipandang sebagai sinyal dovish oleh pasar. Dampaknya, imbal hasil obligasi pemerintah AS (Treasury Yield) berpotensi turun dan dolar AS melemah.

Meski demikian, Citi memperkirakan akan ada beberapa anggota FOMC yang menyampaikan dissenting vote atau suara berbeda dengan mendukung kenaikan suku bunga. Presiden Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, dan Presiden Federal Reserve Dallas, Lorie Logan, diperkirakan termasuk di antara pejabat yang akan mendorong kenaikan suku bunga. Jika jumlah suara berbeda melebihi dua orang, pasar kemungkinan akan menilai sikap The Fed masih cukup hawkish.

Secara keseluruhan, Citi menilai mayoritas pejabat The Fed akan berkesimpulan bahwa ekonomi AS belum mengalami overheating. Pandangan tersebut didukung oleh perlambatan pertumbuhan lapangan kerja, penurunan tingkat partisipasi angkatan kerja, serta data inflasi inti Juni yang mulai kembali mendekati tren sebelum pandemi.

Sebagian investor memang memperkirakan Ketua The Fed, Kevin Warsh, dapat memberikan kejutan berupa kenaikan suku bunga untuk menjaga kredibilitas bank sentral dalam memerangi inflasi akibat lonjakan harga minyak. Namun, Citi menilai langkah tersebut tidak sejalan dengan turunnya ekspektasi inflasi berbasis pasar maupun pernyataan Warsh sebelumnya yang menegaskan bahwa kenaikan harga akibat gangguan pasokan tidak selalu harus direspons dengan pengetatan kebijakan moneter.

Citi juga memperkirakan Warsh tidak akan memberikan petunjuk yang jelas mengenai arah kebijakan berikutnya dalam konferensi pers setelah rapat FOMC. Ia diperkirakan tetap mempertahankan pendekatan yang minim forward guidance. Jika Warsh kembali menekankan bahwa inflasi yang dipicu kecerdasan buatan (AI) tidak terlalu mengkhawatirkan atau mengulas indikator inflasi lain, pasar kemungkinan akan menganggap pernyataan tersebut sebagai sinyal yang sedikit dovish.

Untuk jangka menengah, Citi memperkirakan data pasar tenaga kerja yang terus melemah dan inflasi yang tetap terkendali dalam beberapa bulan ke depan akan menghapus ekspektasi kenaikan suku bunga lanjutan. Bahkan, bank tersebut menilai The Fed berpeluang kembali memulai siklus pemangkasan suku bunga pada Oktober apabila tren perlambatan ekonomi terus berlanjut.