政治因素对外汇市场波动的影响

影响外汇市场短期波动的政治因素

相较于股票与债券等市场，政治因素给外汇市场带来的冲击要显著得多。每当重大国际事件爆发，外汇市场的涨跌幅度往往还会超过股市与债市的波动。根本原因在于，外汇作为一种跨国流动资产，在政局不稳的环境下遭遇的风险高于其他资产类别；加之外汇市场本身的交易速度极快，这使得它在政治局势动荡时会经历更为剧烈的价格起伏。

外汇市场的政治风险，主要体现在政局动荡引发的经济政策转向、国有化举措等方面，具体表现则包括大选、战争、政变以及边界摩擦等。从资金安全的角度看，由于美国目前仍是全球头号军事强国且经济保持领先，通常政治风波过后，美元便会扮演"避风港"（safe haven）角色而迅速走强。政治事件往往出人意料地突然发生，令外汇市场措手不及，进而造成现货价格剧烈震荡，其波动幅度远超汇率的长期变动区间。下文将以苏联"8·19事件"、英国1992年大选，以及美国出兵伊拉克的"沙漠风暴"行动为例，梳理政治事件影响外汇市场短期走向的几条规律。

1、苏联1991年8.19事件对外汇市场的影响

自1991年下半年起，美元对绝大多数主要货币的走势都偏弱。然而苏联"8·19事件"彻底打乱了这一格局；待事件失败之后，汇率走势又重新回到原有轨道，美元继续走弱，直到次年1月才止住跌势、有所回升。

苏联"8·19事件"前后外汇市场的剧烈反应，充分印证了美元作为"避风港"货币的功能。在事件发生前，市场上虽已流传苏联政局生变的传闻，美元连续7个交易日小幅走高，但无人预料到突发状况会真正降临。到了8月19日，当所有交易员的电脑屏幕同时跳出"苏联发生政变"的字样，恐慌性的抢购美元风潮瞬间出现。以英镑为例，英镑兑美元汇率在短短几分钟内从1英镑兑1.6633美元骤跌至1.6130美元，跌幅达3.1%。次日，随着戈尔巴乔夫失去联络、事态似乎失控等消息不断传来，外汇市场随之起伏震荡。至第三日，"8·19事件"宣告失败，市场立即抛售美元。同样以英镑观察，其兑美元汇率由1.6363美元攀升至1.6915美元，大涨3.4%，带动英镑与其他货币一道，开启了对美元汇率持续走高的行情。

苏联"8·19事件"期间汇市的走向说明，汇率变动自有其内在规律。短期突发性事件会让现货价格明显偏离长期均衡价位，但风波平息之后，汇率又会重新朝长期均衡价格的方向运行。一般而言，短期价格波动至多对长期均衡方向作出修正，却难以彻底改变或扭转其长期的运行趋势。

至于政治突发事件来临时汇市波动的极限究竟多大，一直存在争议。一种观点主张，突发事件中的汇率波动完全由市场参与者的心理承受力决定，取决于人们对事件的接受程度，但这种说法在实务中说服力有限。技术分析派则认为，突发事件下美元汇率能跌到什么位置，其实有迹可循。以苏联"8·19事件"为例，英镑兑美元汇率跌至1.6130后便止跌回升，正是因为该价位恰是近5年来英镑兑美元汇率移动平均线的底部，汇率很难一次性击穿此线；此后"8·19事件"失败，更进一步印证了这一底部的支撑效力。

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