新三板首批精选层打新结果出炉，引发了市场热议，有些投资者1手就中签，但也有投资者顶格申购却一签没中。

全国股转公司相关部门负责人7月4日回应，以比例配售为主的配售机制，能够充分保证配售过程的公平，同时在最大程度上扩大获配投资者的范围。但当某只股票认购异常火爆的情况下，配售机制会向中小投资者倾斜，增加中小投资者获配机会。

在股票认购异常火爆的情况下，例如首批申购的艾融软件，作为第一支发行的新股，投资者参与认购极为踊跃，但其网上初始发行量仅为211万股，属于“袖珍股”，网上获配比例低于千分之一，导致大部分投资者按照配售比例计算出的获配数量不足100股。这种情况，将会产生大量的零股，零股数量甚至可能占到网上发行总量的一半以上，按时间顺序每人100股的二轮配售将成为该股票的主要配售方式。将不再考虑投资者的认购资金体量，而是按照申购日9:15开市后全国股转公司收到投资者申报的时间顺序，采取“先到先得”的方式向投资者配售股票。此时，配售机制将在一定程度上向资金量较小的中小投资者倾斜，使“小资金”也能得到一定的配售机会。但即便如此，像艾融软件这类网上发行数量较少的新股，最终获配的投资者数量依然有限。

业内人士分析，艾融软件是一个极端个案，日后随着打新标的增多，这种情况出现的概率将大大减少。

有人中签，有人一股未中

7月3日，不少新三板的投资者都晒出了中签图，有人欢喜有人愁。

根据规定，7月1日，新三板精选层的首批2只新股颖泰生物、艾融软件发行。根据发行安排7月3日确定最终配售结果，确认解冻资金金额，7月6日退回投资者剩余资金，7月7日发布发行结果公告。实际上，7月3日晚间很多打新投资者的证券账户已经能够显示中签情况。于是，7月3日晚间，参与打新的投资者们纷纷晒出自己的中签情况。

颖泰生物在新三板公开发行的价格为5.45元/股，艾融软件的发行价格为25.18元/股。这次颖泰生物发行量为1亿股新股，艾融软件发行880万股新股。申购数量最小为100股，如果中签100股颖泰生物，须缴款545元。

有的投资者就是“一手党”，用2518元拼手速却中签艾融软件。

但也有投资者266万顶格打新艾融软件没中签，190万打颖泰生物中了6签（600股）。

可以看出，艾融软件的质疑声较大，由于新三板打新冻结资金，外加近期A股表现较好，一些未中签的投资者吐槽声不断。

为何不是申者有其股？

新三板网上配售机制以比例配售为主，在投资者理性认购的情形下，申购越多、获配越多，充分保证配售公平；在认购异常火爆的情况，配售机制将向中小投资者倾斜，保障“小资金”也能得到一定的获配机会。

一是整体采用比例配售的方式，公平对待所有申购资金。

新三板网上配售以比例配售为主，所有申购资金均按同一配售比例计算获配股票数量。申购数量仍是决定获配数量的主要因素，申购数量越大，对应的获配数量越高、获配几率越高。例如发行人网上发行2000万股，网上投资者的认购总量达到10亿股的情况下，所有投资者均按2%的比例获配。认购1万股的投资者A只能获配200股，而认购100万股的投资者B将获配2万股。

二是对于零散余股，化零为整后按时间顺序进行二轮配售的补充机制，将保障“小资金”有获配机会。

对于比例配售过程中出现的100股以下的零散余股先不做配售，而是化零为整汇集之后，再按照投资者申购时间顺序，依次向投资者配售100股股票，直至无剩余股票。按照“先到先得”的原则配售零股，能够实现公平对待投资者，特别是中小投资者，保障“小资金”仍有获配机会。例如一个申购资金并不充裕的中小投资者，在只能申购1000股的情况，无论全部投资者认购总量有多大，只要该投资者申购时间比较靠前，仍有机会获配100股股票。

首批申购的艾融软件，作为第一支发行的新股，投资者参与认购极为踊跃，但其网上初始发行量仅为211万股，网上获配比例低于千分之一，导致大部分投资者按照配售比例计算出的获配数量不足100股。这种情况，将会产生大量的零股，零股数量甚至可能占到网上发行总量的一半以上，按时间顺序每人100股的二轮配售将成为该股票的主要配售方式。将不再考虑投资者的认购资金体量，而是按照申购日9:15开市后全国股转公司收到投资者申报的时间顺序，采取“先到先得”的方式向投资者配售股票。此时，配售机制将在一定程度上向资金量较小的中小投资者倾斜，使“小资金”也能得到一定的配售机会。但即便如此，像艾融软件这类网上发行数量较少的新股，最终获配的投资者数量依然有限。

新三板开启打新潮投资者应理性参与

随着新三板改革进程的不断推进，越来越多的投资者开始关注新三板市场、参与新三板市场、认可新三板企业的投资价值。截止目前已有32家新三板企业获得公开发行核准，在接下来的一段时间内，剩余的24家企业也将陆续发行新股，其中7月8日有4只新股申购，7月10日有3只，7月13日有7只申购，申购时间较为紧密，7月8日之后每个交易日都有新股打。

全国股转公司相关部门负责人表示，将统筹安排发行进度，为投资者提供充足的投资标的。

参与精选层打新最大的特点为现金打新，无市值要求。不要求打新的投资者手中持有多少市值的股票，有现金就能够打新，但需要准备好申购的资金。而密集打新，最重要的影响因素之一是资金量。由于精选层申购方式是全额现金预缴，投资者需提前预留现金。同时，精选层打新资金有一定的冻结期。

根据规则，如果投资者T日较早申购，则资金占用需要3天（包含申购日）。对于网上投资者，如果申购资金不足额缴纳，则6个月内不得再参与精选层打新。

上述负责人特别提醒广大投资者，参与新三板公发认购应坚持价值投资的理念，注意新三板公开发行与IPO存在的区别，在充分了解相关企业业绩情况、行业背景等信息的基础上，理性参与、审慎投资。一方面要分析判断企业的投资价值、行业属性、竞争力、财务指标和成长性，另一方面，也要关注后续股票发行的日程安排，做好资金分配，对股票认购作出判断，避免扎堆集中申报。

全国股转公司相关部门负责人表示，任何制度设计都有不断完善的过程，全国股转公司将会根据首批精选层的情况，及时作出评估，对现有制度进行完善调整，以更适合新三板市场发展。

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