一、基本面： 上周五时段公布的强劲非农加大美国12月份加息的概率，但黄金偏多头走势不改，金价形成探底回升之势。具体来看，美国劳工统计局周五公布数据显示，10月非农就业人数增加16.5万，远超的预期的6.5万人；与此同时，失业率意外从4.2%回落至4.1%，平均时薪同比增速也加速至3.1%。另外，前数据遭到大幅上修，进一步凸显劳动力市场的强劲程度。具体来看，8月非农就业人数由+13.3万上修至+18.6万，净上修5.3万；9月则由+2.9万上修至+6.0万，净上修3.1万。两个月合计上修8.4万人，意味着此前市场对劳动力市场降温的判断存在明显低估。强劲就业数据重塑了市场对美联储政策路径的预期，市

一、基本面： 上周五金价单日暴跌，一度跌破3900关口，最低点触及3869.9美元/盎司，跌至一年来新低，创下2026年以来最低报价。本轮剧烈下跌的导火索在于美国数据与政策面：9月核心PCE物价指数年率升至3.1%、第三季度实际GDP年化季率增长3.4%，双双超预期，叠加周度初请失业金人数继续徘徊在低位，强化美联储偏紧预期，12月加息概率大幅抬升；欧洲央行亦维持利率不变、基调偏紧，全球主要央行收紧预期共同打压贵金属估值。 不过，今日早间黄金止跌回升，重回3900美元/盎司上方，短线出现技术性反弹。一方面，美元指数短线走弱、美债收益率下行，对金价构成一定支撑；另一方面，中东局势仍存变数，海湾国家

一、基本面： 昨日国际能源价格大幅下挫，单日跌逾7%，市场对能源成本高企推升通胀、迫使美联储进一步收紧的担忧明显缓解。受此提振，美国长期国债收益率快速回落，10年期美债收益率跌破4.87%、创9月初以来新低，美元指数亦出现明显回调，黄金、白银获提振双双大涨。金价一度触及3970.1美元/盎司，较上周低点大幅反弹超100美元/盎司；白银也同步出现了明显反弹，最高点一度触及51.25美元/盎司。 同时，美伊外交和解预期升温，伊朗最高领袖授权政府开展谈判、释放通过谈判解决冲突的信号，地缘避险溢价有所收敛，进一步缓解此前能源供给紧张引发的通胀担忧，进而削弱美联储12月加息预期。此前黄金自1月创下的55

一、基本面： 昨日黄金大跌近1.2%，目前盘中下探至3996.2美元低点，延续了空头趋势不变。主要因美国通胀居高不下叠加美国GDP超预期增长3.4%影响，市场强化美联储加息预期，黄金多头遭到压制。 美国经济分析局周四发布的报告显示，9月物价环比上涨0.5%，同比上涨3.6%。物价涨幅加快进一步表明，通胀水平高于美联储官员所希望的水平。美联储以PCE价格指数衡量通胀，长期目标是将年度涨幅维持在2%左右。剔除食品、能源等波动较大类别后的核心价格9月同比上涨3.1%，环比上涨0.3%。8月核心价格环比涨幅同样为0.3%。美国9月消费者价格涨幅加快，这可能进一步支持美联储在本周暂缓加息后，于12月再次

一、基本面： 美联储周三一如预期维持指标利率区间在3.75%-4.00%不变，决定在下周美国中期选举结束前暂不调整借贷成本，并等待更多有关通胀路径的数据。美联储承认通胀“仍处于高位”，并暗示是否进一步加息将取决于通胀表现。美联储将对经济的评估从9月会议时的“稳健”扩张上调至“强劲”，同时仍称投资表现强劲，并认为就业增长与劳动力增长步伐相当。美联储最新政策声明较9月会议出现明显变化，其中包含某种前瞻性指引的意味，而主席沃什此前曾表示，希望避免这种做法。市场反应平淡，美股在政策决定公布后略微收窄涨幅，美国公债收益率延续升势。 一名了解谈判情况的官员表示，卡塔尔调停人员已向伊朗提出一份新的协议草案，

一、基本面： 昨日黄金暴跌近3%，目前盘中跌穿4000.0美元关口，创下两个月以来新低，延续了日线空头趋势。美国通胀居高不下，市场对美联储12月加息预期升温，叠加中东风险脉冲式扰动，多重因素共同打压了黄金多头。 地缘方面：据美国《纽约时报》21日报道，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，但美国总统特朗普是否会批准实施这一计划尚不确定。同时胡塞武装对沙特阿拉伯发动新一轮袭击后，市场对中东这一关键能源出口地区供应中断的担忧迅速升温。能源价格的隔夜跳升，直接传导至通胀预期层面。随着通胀压力上升，市场开始明显担心美联储将持续加息。上周公布的美国消费者和生产者通胀

一、基本面： 金价整体维持弱势下行震荡节奏，目前收报于4111.0附近。美国通胀居高不下，市场对美联储12月加息预期升温，叠加中东风险脉冲式扰动，共同压制黄金上涨空间。 地缘方面：特朗普考虑中期选举后加强对伊打击,同时伊朗外长阿拉格齐在10月20日的专访中警告，美国和以色列可能将再次针对伊朗“发动一场新的战争”。但他表示，伊朗已经做好准备，严阵以待，这种表态打压了黄金多头上行动能。昨日卡塔尔、巴基斯坦传出美伊折中调解方案，叠加美国在俄乌谈判、柴油供应层面同步释放干预信号，市场快速计价缓和预期，能源自高位回落。随后就有消息辟谣，所谓即将达成协议的说法并不属实；紧随其后，霍尔木兹海峡南部一艘载油超

一、基本面： 隔夜公布的美国通胀数据节节攀升，美联储10月加息压力大增，黄金多头大溃败，下跌触及4100下方。具体来看，美国劳工统计局周三公布数据显示，9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，为五个月来最大涨幅，较前值3.4%进一步扩大；核心CPI同比上涨2.6%，创五个月来最快涨幅，通胀压力的持续性超出市场此前预判。此次数据公布后，市场对美联储在10月会议上选择暂停加息的预期受到明显冲击。从前瞻角度看，能源价格的上行压力短期内难以消退，这意味着未来数月的CPI读数仍面临上行风险。与此同时，服务通胀的黏性特征使得核心通胀的回落路径更加曲折。 地缘冲突方面，特朗普宣布格陵兰岛即将启动大规模

一、基本面： 因美元走强及美国国债收益率高企打压，黄金持续震荡走低，目前收于4122.0美元附近，市场等待下周利率决议与PCE数据，4100美元下方仍具支撑，短期难脱震荡承压格局。 美元指数周一上涨约0.22%，逼近102关口，美国10年期国债收益率回升至5.14%附近，30年期收益率升至5.47%左右。美元走强直接提高了以美元计价的黄金对非美货币持有者的成本，而实际收益率维持高位则削弱了黄金作为无收益资产的相对吸引力。同时市场担心各国央行不得不进一步收紧政策以控制通胀，这给美债收益率带来新的上行动力。当收益率持续高企时，投资者会重新评估持有债券是否比持有黄金更为明智。 地缘紧张推升能源与通胀

一、基本面： 隔夜公布的美国9月PPI数据，与前期的CPI数据遥相呼应，进一步巩固了美联储加息预期，黄金多头上行乏力，整体承压格局不变。具体来看，据美国劳工统计局周四公布的数据，9月PPI同比上涨6.3%，创2022年12月以来最高纪录；环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅。与此同时，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨5.0%。此次PPI数据与消费者价格指数（CPI），两份报告共同指向通胀压力的顽固性。更令市场警惕的是，价格压力已不再局限于能源领域。服务业成本随能源价格上涨向经济各环节传导，核心PPI的超预期上行印证了通胀"扩散化"的趋势。此次PPI数据与前一日CPI数据，使得加

一、基本面： 隔夜消息面上，美联储官员哈玛克强调通胀压力具有广泛性，要频繁地小幅调整利率，其鹰派发言对黄金形成利空影响。具体来看，美联储官员哈玛克周一在俄亥俄州克利夫兰举行的全美商业经济学家协会年会上发表讲话，其表示：“在条件允许的情况下，我通常认为，较小幅度的调整、并且相对迅速地采取行动，比等待并冒着日后需要更大幅度纠偏的风险更可取。”哈玛克认为，美国通胀压力具有广泛性，而非集中在某一个价格类别。除能源价格上涨外，关税带来的成本冲击，以及人工智能基础设施建设引发的强劲需求，都在增加通胀治理的难度。这一表态凸显了她对持续通胀压力的担忧，也表明她倾向于通过及时、渐进的政策调整控制通胀，而不是长期

一、基本面： 周三（10月14日）亚盘，黄金价格继续围绕4150美元/盎司上下波动，延续昨日尾盘的弱势势头。昨日黄金价格呈现冲高回落走势，亚盘一度攀升至4200美元附近，随后美盘时段逐步回吐涨幅，日内最低一度触及4146美元/盎司。压制金价的核心变量来自美债收益率的盘中反弹——10年期美债收益率从日内低点5.17%回升至5.22%附近，收益率反弹直接抬高了持有无息资产黄金的机会成本，抵消了美元走软带来的部分利好。 整体上，美联储政策预期仍是当前黄金定价的核心锚点。克利夫兰联储主席哈玛克周一明确表示“利率需进一步上调以将通胀拉回2%目标”，并警示通胀预期出现“早期预警信号”。此番鹰派表态与近期疲

一、基本面： 黄金在经历了周一的大幅跳水后，终于在周二迎来了强势修复行情。周一黄金单日暴跌近4%，创下6月10日以来最大单日跌幅，最低触及4110.7美元的逾七周低位。周二黄金顺利开启技术性修复，截至目前，金价最高点反弹至4187.4附近。目前金价维持窄幅震荡格局，等待新的信号指引。 本轮黄金反弹由多重利好因素共同推动。能源价格当日大幅回落，有效缓解了市场对通胀的焦虑，叠加美联储加息预期降温、美债收益率冲高回落，均为黄金提供了核心支撑。不过截至目前，本轮反弹仅为空头回补的修复行情，并非趋势反转，黄金整体承压格局并未彻底改观。目前美联储年内将继续加息的预期依旧压制金价。 美联储内部观点分化，鹰鸽

一、基本面： 昨日黄金冲高回落，盘中在反弹至最高点4219附近后，终于上冲无力，随后走出大幅回调行情，截至目前，金价日内最低点下探至4139附近，较昨日高点下跌近80美元。本轮黄金下跌的核心诱因是美债收益率大幅攀升。当前10年期美债收益率突破5.29%，盘中最高触及5.304%，创下2007年以来峰值；30年期美债收益率冲破5.62%，斩获近24年新高。作为无息资产，黄金在市场利率居高不下的环境中，持有成本大幅提升，价格失去关键支撑。与此同时，中东和谈停滞推动能源价格走强，加剧了市场对通胀上行的担忧，从而进一步挤压了黄金的上行空间。 尽管美国8月通胀数据降温，PCE价格指数与核心PCE价格指数

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